Когда Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) объявляет об изменении целевой ставки ФРС по фондам, мы все знаем, насколько резко это может изменить направление рынка. Вы хотите быть на правой стороне этого движения.

ФРС публикует свои прогнозы четыре раза в год; «Точечный график» можно найти на страницах сводных отчетов экономических прогнозов и позволяет предсказать, как каждый член ФРС прогнозирует будущие процентные ставки.

Так могут ли инвесторы использовать точечные графики для прогнозирования будущих решений по процентной ставке? Это возможно, но это будет небезопасно. В результате члены ФРС могут изменить свои прогнозы по мере появления новых экономических данных. Однако точечные графики можно использовать, чтобы понять, о чем думает ФРС в ближайшем будущем и какие решения она может принять на следующем заседании FOMC.

Что такое точечный график ФРС?

Точечный график ФРС определяется как диаграмма, которая показывает, где, по мнению каждого члена FOMC, могут быть процентные ставки в конце 1 года, в конце двух или более лет или даже в более неопределенной «долгосрочной перспективе». Каждая «точка» на диаграмме представляет индивидуальное мнение участника.

Заседания FOMC проводятся восемь раз в год. Комитет публикует обновленную точечную диаграмму, охватывающую четыре из этих встреч (проведенных в марте, июне, сентябре и декабре).

Как читать точечный график?

Давайте посмотрим на точечную диаграмму за сентябрь 2023 года ниже, чтобы понять, как ее читать:

- Столбцы: каждый столбец диаграммы соответствует году, начиная с текущего года слева. Последний столбец не должен вводить в заблуждение тех, кто читает диаграмму. Эта колонка относится к длительному периоду, а не к одному году.


- Строки: Строки представляют проценты процентной ставки.
- Точки: Точки обозначают оценку процентной ставки каждого члена за определенный год.

Точечный график проливает свет на ожидания ФРС относительно процентных ставок с течением времени. Необходимо обратить внимание на кластерные точки. Сгруппированные точки означают, что большинство членов ФРС согласны с тем, какими могут быть процентные ставки в будущем.

Несмотря на это, было бы полезно помнить, что полученные заключения не являются окончательными. Если появятся экономические данные, не соответствующие их ожиданиям, члены ФРС также могут изменить свои взгляды на будущее.

Каковы преимущества и ограничения точечной диаграммы?

Замечательная особенность точечного графика заключается в том, что он делает прогнозы ФРС прозрачными. Именно так ситуация интерпретировалась с момента ее первой публикации в 2012 году. Взгляды каждого члена FOMC на процентные ставки можно увидеть на графике с момента его опубликования в 2012 году.

Эти прогнозы имеют фундаментальное ограничение. В конце концов, это всего лишь предположение. Поэтому они всегда открыты для перемен. Поступающие данные по инфляции в США, рынкам труда и т. д. имеют решающее значение для определения того, поднимет ли ФРС, понизит или сохранит текущую ставку по фондам ФРС.

Насколько изменились ожидания согласно точечному графику ФРС?

Изменения, внесенные членами ФРС, в целом незначительны. Однако изменения, происходящие в периоды экономической неопределенности, могут быть весьма значительными. В качестве примера можно привести: в июне 2022 года член ФРС заявил, что «конечная процентная ставка», или самая высокая процентная ставка, которая может возникнуть в 2023 году, достигнет пика между 4,25% и 4,5%. Один из членов высказал свое мнение, что процентные ставки упадут ниже 3%. Учитывая большинство членов, преобладало мнение, что процентные ставки будут находиться в диапазоне от 3,5% до 3,75%.

Через год один из членов предсказал, что окончательная процентная ставка в 2023 году будет чуть выше 6% (примерно на 150 базисных пунктов выше, чем прогнозировалось в предыдущем году).

По оценкам двух членов, эта цифра составит от 5% до 5,25%. Большинство выразило мнение, что процентные ставки в конце года составят от 5,5% до 5,75% после предыдущего периода.

Что может произойти после принятия решения по процентной ставке?

Решение по процентной ставке, которое будет объявлено завтра, может рассеять негативную атмосферу на рынке и вызвать краткосрочный рост. Однако есть некоторые детали, о которых инвесторам не следует забывать. На графике ниже показано, чего ожидает рынок в отношении процентных ставок в ближайшие месяцы.

После опубликованных сегодня данных по инфляции все внимание приковано к завтрашнему вечеру. Оставление процентных ставок неизменными в решении, которое будет объявлено завтра вечером, может означать, что «пауза продолжается». Учитывая последнюю информацию, появившуюся накануне, ожидается, что первое снижение процентной ставки произойдет на заседании, которое состоится в мае 2024 года.

Хотя существуют мнения, что процентные ставки останутся постоянными, а не ожидают снижения до марта, в графиках FedWatch, похоже, отражено, что постепенное снижение может произойти в мае и в дальнейшем. До этого вероятность того, что процентная ставка останется неизменной на завтрашнем заседании, отражена на графиках как 98,4%.

Еще одним важным вопросом, стоящим перед встречей, является то, что в следующем году ожидается повышение на 100 базисных пунктов выше ожиданий. Не будет ошибкой сказать, что в этих условиях рынок настроен чрезмерно оптимистично. Несмотря на это, мы также можем сказать, что последние данные сбивают с толку. В этом отношении, когда обсуждаются перспективы на предстоящий год, можно увидеть, что ожидания членов слабы.

На диаграмме ниже показаны мнения о FedWatch, опубликованные в июне. По этому графику, созданному по итогам встречи, видно, что ожидания сильно изменились.

Хотя первое снижение процентной ставки ожидалось в январе 2024 года на заседании, состоявшемся в июне, тот факт, что это произойдет не раньше мая, по сегодняшним данным, может сбить с толку инвесторов и создать негативную атмосферу в экономике. рынок.

Наконец, одним из наиболее существенных различий между двумя встречами, по-видимому, являются ожидания по процентным ставкам на 2024 год. Хотя на заседании, состоявшемся в июне в конце 2024 года, ожидалось, что процентные ставки достигнут диапазона 3,50-3,75, эти ожидания на завтра, похоже, находятся в диапазоне 4-4,25, что можно рассматривать как еще одну причину, которая может негативно повлиять на магазин.

Заключение.

Короче говоря, текущий прогноз относительно снижения процентных ставок в следующем году является относительно позитивным. Если долгосрочные ожидания членов ФРС будут сильно отличаться от текущего графика FedWatch, это подорвет текущий оптимизм. Давайте откроем небольшую скобку: крипторынки до сих пор не забыли боль от полученных ими пощечин, поскольку чрезмерный оптимизм был подорван на протяжении всего 2023 года, и это было одной из главных причин, почему инвесторам было трудно поверить в последний рост, и во многом это было причиной за фальшивые повышения. В результате мы можем увидеть начало значительной волны падения криптовалют. Инвесторам может быть интересно внимательно следить за данными, которые мы объявим завтра в последнюю минуту, и за текущими рыночными показателями относительно них.

Если инфляционные ожидания членов ФРС на конец 2023 года оправдаются и они не ожидают снижения на 100 б.п. или более в следующем году, это окажет давление на рынки риска. Итак, до волнующих моментов остались считанные часы, и мы переживем и посмотрим, что произойдет. Среднее целевое заявление членов в размере 400-425 б.п. и ниже на конец 2024 года можно рассматривать как позитивное, а по мере того, как цифры над ним удаляются отсюда, его можно рассматривать как негативное, рискованное, очень рискованное.